11 月初陆续披露的三季报，把光模块行业的景气度写成了具体数字：中际旭创前三季度营收 695.47 亿元、同比增长 178%，归母净利润 222.38 亿元、同比增长 212%；新易盛 1.6T 产品批量交付节奏超出预期，第三季度单季净利润同比增幅超过 80%。
更值得看的是结构，而不是增速。中际旭创 800G 及以上高速光模块出货量同比增长超过 120%，单季度营收突破百亿元，全球市场份额保持第一。公司披露，主要客户订单已下至 2027 年，部分重点客户给出了 2028 年的需求指引。华工科技手上握着 40 万只 1.6T 光模块订单，3.2T 的 NPO 产品已在 2026 年启动交付。
1.6T 的增速会快过 800G
多家券商的判断一致：1.6T 将与 800G 并列成为收入主力，且增速更快。原因不复杂——GPU 集群的规模在扩大，单端口带宽必须跟上。一台 8 卡服务器节点跑 800G 网卡已经接近瓶颈，下一代的互联密度只能靠 1.6T 摊薄。
需求侧的量级可以看云厂商的资本开支：全球八大云服务厂商 2026 年资本开支预计达到 6020 亿美元，同比增长 40%。这个数字基本决定了光模块行业未来两年的产能规划。
瓶颈已经从芯片挪到了 PCB 和产能
过去讨论光模块，焦点总在光芯片和 DSP。今年的信号说明瓶颈换了位置。景旺电子在 11 月 5 日的投资者关系活动记录中表示，公司已实现 800G 与 1.6T 光模块 PCB 的批量出货，但高性能 PCB 产能依然紧缺，核心设备、材料及工艺爬坡周期构成刚性约束，短期内不存在供给集中释放引发价格竞争的基础。
这句话翻译一下：能吃下 1.6T 订单的产线有限，扩产要等设备和工艺调试，不是砸钱就能立刻出货。对上游来说这是好事，意味着 46.6% 的毛利率短期内不会被价格战冲垮；对下游云厂商来说则是坏消息，交付节奏受制于别人。
三个判断
- 光模块的高毛利是「产能约束 + 技术代差」共同撑起来的，不是行业常态。一旦 1.6T 产线集中投产、二线厂商通过验证，毛利率会回到更朴素的水平，2027 年是要观察的窗口。
- 订单排到 2027、指引给到 2028，说明客户在锁产能而非锁价格。这种长约对供应商有利，但也把风险后置——如果 AI 资本开支在 2028 年出现回调，长约里的量会重新谈。
- 硅光占比提升是毛利率的第二条腿。同样的模块，硅光方案省掉部分分立器件，成本结构和良率曲线都更好，这也是国内厂商在 1.6T 阶段缩小与海外差距的机会。
光模块是 AI 产业链里少数「中国公司已经拿到全球第一」的环节。这个位置能不能守住，接下来不看谁先发布 3.2T，而看谁能在 1.6T 上把良率和交付同时做稳。
信息来源：中国证券报（2026-11-02）、中财网（2026-11-01）、界面新闻·景旺电子投资者关系记录（2026-11-05）。
